近日，国际顶级投资银行高盛（Goldman Sachs）发布首次覆盖复宏汉霖（02696.HK）的研究报告，予以公司“买入”（Buy）评级，并设定12个月目标价为100.70港元。该目标价较公司当前股价存在显著上行空间，反映出高盛对公司核心创新产品管线的全球商业化前景、尤其是潜在同类首创（First-in-Class）PD-L1抗体偶联药物（ADC）HLX43的巨大价值，以及公司稳健的全球化运营能力的高度认可。高盛在报告中强调，复宏汉霖正成功从生物类似药领军企业转型为具备全球竞争力的创新型生物制药公司，其价值有望在市场中得到重估。
深度产业运营与创新成果获国际投行背书，全球化战略进入收获期
高盛报告指出，复宏汉霖已建立起差异化的、具有全球竞争力的产品管线。其中，以HLX43为核心的创新资产成为公司未来价值的主要驱动力。报告详细阐述了HLX43的竞争优势：HLX43通过创新性机制融合了抗体偶联药物（ADC）的精准靶向杀伤能力与免疫疗法的全身性免疫激活作用，展现出克服现有免疫治疗耐药难题的显著潜力。在临床进展方面，基于2025年ASCO和WCLC大会上公布的数据，HLX43在二线EGFR 野生型非鳞状非小细胞肺癌及PD-L1阴性非小细胞肺癌等难治性患者群体中表现出突破性的疗效；预计在未来12个月内，HLX43还将陆续发布更多概念验证（PoC）数据，进一步支持其在宫颈癌、食管癌及结直肠癌等适应症中的开发探索，持续验证其泛瘤种治疗潜力。
同时，高盛高度认可公司已建立的生物类似药业务作为“现金流基石”的战略价值。报告指出，公司拥有两轮即将在全球市场推出的创新产品，依托已构建的国际化商业合作网络实现商业化，有望形成可持续且稳定的收入来源。特别是汉曲优®（曲妥珠单抗）、HLX15（达雷妥尤单抗类似药）等已上市产品在海外市场持续产生的高利润、可预期的特许权使用费收入，将为公司高强度、持续性的创新研发投入提供坚实的资金保障。高盛特别列举了公司丰富的在研产品临床进展及全球上市时间表，包括汉斯状®（斯鲁利单抗）、HLX22（新表位抗HER2单抗）、HLX13（伊匹木单抗生物类似药）等，证实了公司全球化战略正系统性、规模化地推进。
财务稳健、流动性充足，为长期发展提供坚实保障
复宏汉霖稳健的财务状况和充足的流动性是支撑其长期发展的关键。高盛在报告中援引了公司最新的财务数据，包括现金储备及多元化的融资渠道，认为公司具备足够的财务实力支持其管线产品的全球临床开发与商业化布局。这一判断也与国际评级机构的观点相呼应，凸显了公司在财务管理上的审慎与高效。稳定的现金流生成能力和强大的资产负债表，使复宏汉霖能够在创新投入与财务健康之间取得良好平衡，为股东创造长期价值。
管理层执行力与战略聚焦赢得市场信心
高盛报告隐含了对公司管理层战略执行力与聚焦能力的认可。面对复杂多变的市场环境，复宏汉霖管理层持续推进“瘦身健体”，聚焦核心主业，在全球化合作、注册审批和生产运营方面展现出卓越的执行力。复宏汉霖已自建商业化生产基地以支持其商业生产和研发管线，此外公司正在通过松江基地（二）进一步扩张其商业化产能。公司保持着高运营效率，生产成功率超过98%，截至2025年上半年已完成1150多批符合GMP标准的商业生产。
展望未来：加速价值兑现，引领中国生物医药创新出海
此次高盛的“买入”评级，是国际资本市场对复宏汉霖长期投资价值的又一次权威肯定。它不仅基于公司现有的商业化成果和财务基本盘，更是对其未来创新价值兑现的强烈预期。随着HLX43、汉斯状®等核心产品临床数据的不断读出、与全球监管机构的沟通推进，以及更多产品在全球主流市场的成功上市，公司有望迎来持续的估值催化。
复宏汉霖将继续秉承“以患者为中心”的理念，依托一体化生物制药平台，深化创新研发，并携手全球合作伙伴，将更多高品质、可负担的生物药惠及全球患者。公司坚信，通过持续的战略聚焦和卓越的运营，必将为投资者带来长期稳定的回报，并为全球公共卫生事业贡献中国力量。